資本市場上流傳著一個(gè)主人和狗的故事,說的是雖然小狗可能突然跑遠(yuǎn),但最終還是得回來找主人。從這個(gè)角度來看,短期事件性沖擊后可能迎來修復(fù)行情。近期,國際油價(jià)先跌后漲就是一個(gè)鮮明的例子。
英國退歐公投結(jié)果落地之后,國際油價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日急跌,淚別50美元;不過隨著市場情緒平復(fù),美國原油庫存驟降的消息又刺激油價(jià)連續(xù)兩日大漲,迅速收回大部分失地。分析人士指出,原油、黃金等龍頭搭臺,其他商品唱戲,展望2016年下半年,資產(chǎn)配置策略可首選大宗商品。
50美元關(guān)口失而復(fù)得
在英國退歐公投事件沖擊下,上周五和本周一,國際油價(jià)連續(xù)下跌超過7%。不過最近兩個(gè)交易日,國際油價(jià)又快速回升,連續(xù)上漲逾6%。截至北京時(shí)間6月30日18:30,NYMEX原油期貨8月合約回升至每桶49.39美元,布倫特原油期貨9月合約報(bào)每桶50.83美元,重返50美元大關(guān)上方,幾乎完全收復(fù)了英國脫歐公投結(jié)果公布后錄得的跌幅。
海通證券石化期貨研究員毛建平表示,此前油價(jià)下跌,首先是隨著半年來的油價(jià)回升,6月10日當(dāng)周美國石油活躍鉆機(jī)數(shù)增加3座至328座,連續(xù)第二周增加,供應(yīng)增加風(fēng)險(xiǎn)很大;其次,英國退歐等地緣政治引發(fā)了不確定性,全球市場全面進(jìn)入“避險(xiǎn)模式”,令多頭獲利回吐;此外,主要產(chǎn)油國限產(chǎn)問題沒有達(dá)成任何協(xié)議,競爭進(jìn)入白熱化,令油價(jià)承壓。
至于原油快速上漲,業(yè)內(nèi)人士指出,市場恐慌情緒逐步平復(fù),美國原油庫存驟降的消息又激勵(lì)了資金重返原油市場。寶城期貨研究員陳棟指出,雖然上周五英國公投結(jié)果意外退歐,短期內(nèi)國際油價(jià)出現(xiàn)大幅回落,但隨著利空因素釋放,油價(jià)開始重新回歸偏強(qiáng)的供需環(huán)境。其上漲原因有四方面:首先,在需求端上,目前北美正處于夏季出行高峰季,用油預(yù)期回升,短期消費(fèi)前景看好;而供應(yīng)端方面,全球供應(yīng)受干擾以及美國產(chǎn)量下降緩解了市場的供應(yīng)過剩,數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存下降3月11日當(dāng)周以來最低水平。
世元金行研究員王守凱也表示,油價(jià)近日兩次大漲,主要是市場對于英國退歐的恐懼情緒有所緩和。之前的大跌其實(shí)是恐慌性的拋售,大跌后自然有抄底的資金入場,不單是原油,其他市場的反彈也印證了這一點(diǎn)。庫存驟降利好原油,也是推升原油的主要原因之一。此外,挪威原油產(chǎn)量可能受到限制,原因是如果該國的勞資雙方不能在當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月1日午夜以前達(dá)成一項(xiàng)新的工資協(xié)議,那么可能出現(xiàn)罷工行動,這也推動油價(jià)走高。
美國能源信息署(EIA)最新公布的數(shù)據(jù)顯示,截至上周五的一周,美國原油庫存減少410萬桶,這是市場預(yù)期的兩倍,EIA報(bào)告還顯示美國產(chǎn)量、原油交割地庫欣的庫存,以及包括取暖油和柴油在內(nèi)的餾分油庫存下降。
原油搭臺提振大宗商品
在原油走強(qiáng)之際,涵蓋多種大宗商品的CRB指數(shù)也明顯上漲,近兩個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)3.77%。作為大宗商品的龍頭,此輪油價(jià)回升對大宗商品后市是否有風(fēng)向標(biāo)意義?
對此,有業(yè)內(nèi)人士給出了肯定的答案。毛建平認(rèn)為,目前來看,全球貨幣寬松政策可能進(jìn)一步神話,美聯(lián)儲加息周期將難以啟動,市場認(rèn)為美聯(lián)儲在2016年下半年加息的可能性已基本消除。在這一背景下,市場策略傾向于在原油搭臺之時(shí),可以配置大宗商品市場的其它品種,比如能化、農(nóng)產(chǎn)品等,下半年大宗商品投資路徑清晰度遠(yuǎn)高于上半年。
“6月全球主要風(fēng)險(xiǎn)事件陸續(xù)落地,其中英國退歐最令全球市場關(guān)注。隨著這一風(fēng)險(xiǎn)事件影響逐漸消化,短期來看,原油市場和全球金融市場暫時(shí)可以得到喘息,多頭情緒有所舒緩,空頭繼續(xù)打擊的動力減弱,油價(jià)存在修改行情,其他商品也存在反彈需求。”陳棟認(rèn)為,但反彈行情能走多遠(yuǎn)卻仍存變數(shù),畢竟?jié)撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)隱患依然存在,7月美聯(lián)儲議息會議還將繼續(xù)召開并討論是否合適加息,而其他歐盟國家也存在公投脫歐的可能。因此,原油短線走強(qiáng)存在對其他大宗商品提振的示范效應(yīng),但持續(xù)性有待觀察。
王守凱則認(rèn)為,其實(shí)英國脫歐對于原油的沖擊并不大,從長期的基本面來看,英國公投選擇脫離歐盟的結(jié)果主要是引發(fā)全球股市和匯市大震蕩,但對油價(jià)的拖累影響卻有限。這主要是因?yàn)閬喼藓兔绹鴱?qiáng)勁的夏季原油需求及今年來的供應(yīng)緊張對油價(jià)構(gòu)成支撐,而英國的原油需求預(yù)期只會有小幅下降,并不會大幅影響供需基本面。對于原油來說,其走勢會在一定時(shí)刻與大宗商品整體重合,但并不會作為大眾商品的風(fēng)向標(biāo)。大宗商品整體相對于原油而言需要更長的時(shí)間進(jìn)行基本面的整合,所以原油與大宗商品未來整體可能會有階段性的背離。”
大宗商品能否勇往如前
從今年走勢來看,原油經(jīng)歷了金融危機(jī)以來最強(qiáng)勁的漲勢——幾乎較2月低點(diǎn)翻番,這主要因?yàn)橘Y金押注供應(yīng)中斷以及產(chǎn)量減少將有助于解決長期的供應(yīng)過剩問題。王守凱表示,從今年原油走勢可以明顯看出,原油供給端開始在持續(xù)低油價(jià)的驅(qū)動下調(diào)整,油價(jià)也隨之上漲。從原油市場的整體狀況來看,年初以來原油市場的反彈行情主要是由于原油市場基本面改善預(yù)期所支撐的。一方面,除OPEC以外的其他國家由于生產(chǎn)成本的制約都在縮減原油的產(chǎn)量;另一方面,美國、中國、印度的需求均好于預(yù)期水平,且全球原油的需求量較為穩(wěn)定。此外,美聯(lián)儲延緩加息進(jìn)程也使得美元相對疲弱,給原油市場營造了一個(gè)相對寬松的環(huán)境,預(yù)計(jì)后市國際油價(jià)會在每桶45美元至60美元之間企穩(wěn),隨后緩步上行。
方正中期期貨研究員隋曉影也認(rèn)為,國際油價(jià)在消化了英國退歐所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)后重回每桶50美元關(guān)口,該位置也是油價(jià)的關(guān)鍵點(diǎn)位,當(dāng)油價(jià)處于該位置時(shí)會引發(fā)部分高成品油田復(fù)產(chǎn),同時(shí)50美元上下也是部分生產(chǎn)商的套保價(jià)格,這也是過去1個(gè)月時(shí)間里油價(jià)未能延續(xù)漲勢的主要原因,因此短期內(nèi)油價(jià)維持在50美元附近震蕩的概率較大。
值得注意的是,國際投行高盛日前表示,在尼日利亞政府與武裝分子未達(dá)成持久協(xié)議的情況下,尼日利亞未來產(chǎn)量依然不明,目前維持謹(jǐn)慎預(yù)估,2016年下半年產(chǎn)量將減少每日35萬桶。
盡管如此,仍有部分市場人士看空油市,在其看來,上述EIA報(bào)告還顯示,汽油庫存大幅增加140萬桶,而此前市場預(yù)估為減少5.8萬桶,其中東海岸汽油庫存增至紀(jì)錄高位。
“未來原油走勢依然會受到宏觀因素的束縛,只是短線因利空情緒得到宣泄暫時(shí)出現(xiàn)反彈,在新一輪利空因素逼近的情況下,未來油價(jià)繼續(xù)反彈缺乏可持續(xù)性,上行空間也面臨考驗(yàn)。”陳棟表示。
總體來看,毛建平建議投資者在大宗商品投資把握兩個(gè)原則:一是規(guī)避匯率波動風(fēng)險(xiǎn);二是規(guī)避漲幅過大商品品種。在此前提下,2016年下半年資產(chǎn)配置策略是首選大宗商品。首先,在英國退歐的背景下,國內(nèi)大宗商品價(jià)格幾乎未受到影響,體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)性;其次,匯率波動趨勢延續(xù),要規(guī)避匯率波動,國內(nèi)市場人民幣定價(jià)的大宗商品將成為資金避險(xiǎn)追捧的首選;第三,黃金保值功能在一段時(shí)間得到加強(qiáng),美聯(lián)儲加息概率大幅下降,黃金表現(xiàn)將強(qiáng)于美元,形成黃金為大宗商品市場塔臺、其它商品唱戲的局面。第四,美股估值高,此時(shí)歐美股市和匯市的資金將流向相對估值偏低的大宗市場,推動大宗價(jià)格回歸,國內(nèi)也出現(xiàn)了資金流入商品的跡象。